上一篇聊到南山跟潤泰的現況（從金雞母變拖油瓶，南山如何拖垮潤泰），這篇要跟大家聊聊，升息有利於壽險業嗎？為了避免投資人開始恐慌性拋售壽險業的股票，金管會也趕快跳出來說明，升息是有利於壽險業的，主要有下面幾個點：
會計制度無法呈現壽險業淨值
現行的會計制度，長期保單計算是依照IFRS4，發單基礎認列，並未依現時利率評估逐期調整。上面的字太文言了沒人聽的懂，我簡單點說。當市場的利率上升，債券價格就會下跌（後面會補充說明為何利率升債券跌），現在的會計制度在資產面會反應債券價格下跌，資產變少的事實 。但升息造成資產變少的同時，其實保險業的負債也跟著減少了。
但現在的會計制度，負債不能跟著減少，因為負債不能用市價衡量只能用成本衡量 。所以變成財務報表看到的是資產變少，但負債沒變，所以淨值才會下降。（淨值等於資產減負債）
另外，因為保險合約的存續期間通常比債券的存續期間長，所以升息對壽險業的負債減少幅度會大於資產減少的幅度。我用數字舉例，假設這次的升息潮造成壽險業資產減少10元，負債減少15元，那資產減負債後的淨值，應該要增加5元。但現行的會計制度，資產增加10元，但負債不能減少，所以淨值減少10元。
IFRS17 明年國際間就要上路了，台灣延後三年到2026年才會實施。等到IFRS17 取代現在的制度後，負債就能忠實呈現了。（但那時候如果市場降息，壽險業又要哀哀叫了）
減少利差損
你有沒有聽過你爸媽早期買的保單利率有7-8%，現在聽起來覺得很瘋狂，現在如果有這種東西我還不買爆。但當時真的有這種東西，不過那個年代大家都把錢丟股市跟房地產，7-8%的收益根本沒人放在眼裡，當時銀行存款也是高得嚇人。這就是當時候台灣錢淹腳目，高利率的時代。
但隨著經濟放緩，利率降低，現在錢放銀行定存連1%都沒有。所以你現在買的台幣保單可能才2%，美金保單 3%。但過去那些7-8%的保單，保險公司還是要持續支付啊。這中間的GAP就叫做利差損。如果升息，整體市場利率往上，利差損就會減少，對壽險公司是有利的。
債券長期持有、匯率助攻
因為壽險業購買債券大多是以長期持有為目的，所以短期價格的變動對壽險業影響不大，沒有賣出持續持有的話，債券價格下跌其實沒有實質上的損失。債券的特性是有到期日，到期後本金100%還給你，所以如果你持有到到期發行方沒倒閉的話，你是可以拿回本金，跟有些股票跌下去回不來是不一樣的。
另外，壽險業大量海外投資都是以美金計價，美金上漲換回來的台幣就變多 。所以最近美金對台幣的走勢，對壽險業的淨值有正面幫助。
為何升息債券價格會下跌
最後補充一下為何市場升息，債券會價格下跌。舉個例子，假設現在市場利率3%，美國政府發行一張債券，10年期，面額100元，利率3%。但明年聯準會升息到5%，美國政府又發行債券，10年期，面額100元，利率5%。
但去年行的3%債券，還有9年才到期，還在市場流通，這時候你會願意花100元買他嗎？不會嘛！因為100元可以買到5%的債券，為何我要花100元買3%的債券？所以這時候3%的債券價格就會下跌。
舉完這個例子，應該就很好理解升息債券價格會下跌的原因，反過來，降息的話債券價格就會上漲。
（系列文章：從金雞母變拖油瓶，南山如何拖垮潤泰；大到不能倒，台灣保險業的亂象）
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